A fine novembre, Xavier Durand, CEO di Coface, ha rilasciato una lunga intervista al quotidiano L'Agefi. In questa prima parte dell’intervista, spiega le conseguenze dei conflitti nel mondo per le imprese e cosa significa per Coface.
Le guerre in Ucraina e in Israele hanno riportato il rischio politico sotto i riflettori. Come influirà sulla capacità di valutare i cambiamenti dell'economia?
Il rischio politico non è stato un tema su cui abbiamo riflettuto molto fino al 2019 o addirittura fino al 2022. Abbiamo dato per scontato che il modello dominante delle democrazie occidentali avrebbe continuato a fare progressi costanti, almeno come modello a cui aspirare. Con 70 anni di pace alle spalle, il mondo sembrava avere una base più stabile di quella che in realtà si è rivelata.
Tra i fattori principali di questo nuovo ordine vi è la minaccia all'influenza degli Stati Uniti, che con Donald Trump è andata di male in peggio, e il ritiro dalla scena mondiale che lui stesso ha promosso. Allo stesso tempo, la Russia è riapparsa sulla scena internazionale con la guerra in Ucraina o in Africa. La questione dell'Iran si sta riproponendo nel contesto della guerra in Israele. Anche la Cina sta iniziando a mostrare i muscoli, come possiamo vedere nel Mar Cinese. E ancora altre sfide: i BRICS. Anche se questi Paesi - Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica - hanno interessi divergenti, ciò dimostra che stiamo andando verso un mondo più frammentato e multipolare. Queste diverse fonti di instabilità stanno creando una volatilità che avevamo dimenticato, che rende difficile definire i nuovi equilibri di potere.
L'impatto economico di queste guerre genera vincitori e vinti, a seconda di quanto le parti interessate siano esposte all'aumento del prezzo delle materie prime. Sembra che l'Europa sia perdente: è in prima linea nella crisi energetica, mentre gli Stati Uniti ne stanno beneficiando parecchio insieme al riarmo che sta dando una spinta alle loro esportazioni.
Le catene di approvvigionamento saranno costantemente riorganizzate, con i paesi occidentali desiderosi di trovare una via d'uscita dall'offshoring, di privilegiare il nearshoring e, da poco, il friendshoring. Questo cambiamento sarà inevitabilmente graduale, perché non è possibile trasferire manodopera e infrastrutture da un giorno all'altro. E poi bisogna accettare che la produzione costerà di più. È il prezzo da pagare per poter mantenere il controllo.
Se mettiamo da parte il rischio paese, quali sono le nuove minacce per le imprese?
Dopo anni di espansione monetaria e di disponibilità di denaro a basso costo introdotto sulla scia del Covid, la forza e la velocità degli interventi governativi senza precedenti che hanno portato a una stretta monetaria - in seguito al ritorno dell'inflazione - sono state una sorpresa. Questa stretta avrà due effetti: renderà più scarsa la liquidità e aumenterà il costo del credito per gli attori economici in generale e per le imprese in particolare. D'altra parte, poiché gli Stati sono più indebitati, hanno meno margine di manovra per intervenire rispetto al passato. Allo stesso tempo, le imprese vedono aumentare i loro costi a causa delle tensioni geopolitiche. Ma non tutte sono in grado di trasferire questi costi crescenti sui prezzi di vendita, il che significa che i loro margini sono sotto pressione.
“Nel primo semestre 2023, Coface ha registrato un fatturato di 960 milioni di euro (in crescita dell'11%) per un utile netto di 129 milioni (in calo del 5,1%)”
Tutto questo in un contesto in cui le imprese devono anche tenere conto dei cambiamenti demografici. Nei Paesi occidentali e in Cina, l'invecchiamento della popolazione sta riducendo la percentuale di adulti in età lavorativa, con conseguenti tassi di disoccupazione che rimangono ostinatamente bassi e, di conseguenza, costi salariali elevati. Parallelamente, il cambiamento climatico sta diventando sempre più evidente, richiedendo investimenti che fanno aumentare i costi dell'energia, e questo, a mio avviso, è solo l'inizio. L'insieme di questi fattori negativi fa sì che le imprese nel complesso non abbiano molto da guadagnare.
Cosa significa questo per le aziende che operano in Francia?
Il livello minimo di insolvenze d’impresa è stato raggiunto nel giugno 2021, dopodiché negli ultimi due anni ci siamo trovati in una dinamica che definirei di normalizzazione rispetto al passato. Da inizio anno, il livello delle insolvenze è superiore a quello del 20191 (+3,5%). All'inizio, il cambiamento ha interessato le imprese più piccole, ovvero quelle esposte a determinati settori - ad esempio l'edilizia - poiché il balzo dei tassi ha prosciugato lo sviluppo immobiliare. Non appena le imprese iniziano ad avere minor liquidità in eccesso, i fallimenti cominciano a colpire le aziende più grandi.
Oltre all'industria delle costruzioni, anche il commercio al dettaglio è sotto pressione. Il settore è da tempo colpito dalla concorrenza del commercio online e fisico. Inoltre, in un contesto di inflazione elevata, tutti gli attori cercano di trasferire gli aumenti di prezzo, fermandosi solo quando i consumatori iniziano a cercare alternative: il calo delle vendite di prodotti biologici ne è un esempio.
Che effetto avranno gli ultimi conflitti sui vostri impegni?
Per cominciare, rivediamo le nostre analisi del rischio Paese tre volte l'anno, tenendo conto di nuovi rischi emergenti o di altri rischi non così elevati. Inoltre, adeguiamo costantemente le nostre esposizioni utilizzando una politica proattiva di gestione e prevenzione del rischio. L'anno scorso, la nostra esposizione per la Russia è scesa da cinque miliardi di euro al minimo in pochi mesi. È ancora troppo presto per prevedere gli effetti del conflitto che si è scatenato all'inizio di ottobre in Medio Oriente. La nostra esposizione in questi Paesi è molto limitata, anche se Israele è di gran lunga la più consistente, ed è ancora molto difficile prevedere quanto durerà il conflitto.
Quali sono lezioni apprese dal Covid e dal sostegno governativo all'assicurazione dei crediti che ne è scaturito?
I governi sono intervenuti in una situazione del tutto nuova e relativamente drammatica. Non c'era altra scelta se non quella di "fare il possibile, a qualunque costo" per evitare lo stesso shock del 2007-2008, dato che la crisi sembrava essere temporanea. Sostenere l'assicurazione del credito è stato un modo per offrire rassicurazioni sulle implicazioni di un deterioramento potenzialmente ancora più grave. In questo caso, gli assicuratori del credito hanno finito per pagare il governo perché il loss ratio era molto basso.
Ma questa crisi non rappresenterà una guida affidabile per la prossima che verrà, né per sapere come sarà, né quanto sarà grande, né come i governi reagiranno ad essa. Eppure, è chiaro che non possiamo sempre aspettarci che il sistema venga salvato con denaro pubblico; c'è un limite a questo esercizio.
Coface si è sempre impegnata ad avere piani d'azione concordati con i propri clienti e proporzionati agli eventi. Detto questo, gli Stati non possono assicurare gli stakeholder contro una recessione, e gli assicuratori privati ancora meno. Questo è evidente se si pensa alle nostre dimensioni rispetto alle sfide economiche di cui stiamo parlando. La logica intangibile dell'assicurazione del credito si basa sulla nostra capacità di adattare i rischi alle condizioni specifiche del rischio che ci troviamo ad affrontare.
Come continuate a far riconoscere le vostre competenze specifiche per l'export?
L'export - ovvero assicurare le transazioni tra Paesi - rappresenta oggi il 40% della nostra attività e resta il nostro punto di forza storico. Il gruppo ha uffici in 100 Paesi e offre coperture assicurative in 200. Rendiamo possibile alle aziende il monitoraggio dei loro rischi in tutto il mondo.
I meccanismi governativi sono i benvenuti per aiutare le imprese a esportare, soprattutto per quanto riguarda le piccole imprese, perché in questo contesto devono affrontare molte incognite. Le garanzie pubbliche che Coface gestiva sono ora appannaggio esclusivo di Bpifrance. E coprono grandi accordi strategici di esportazione che il mercato privato raramente - o mai - assicura: energia nucleare, armi, aviazione, tecnologia, ecc.
La Francia ha un'agenzia per le esportazioni ben nota e competente. La sfida principale consiste nel passare dalle imprese internazionali alle piccole e medie imprese, cosa non facile data la grande diversità: occorrono una cultura e degli intermediari. Come assicuratore del credito, possiamo aiutare mettendo a disposizione i nostri dati sui mercati esteri mirati.
[1] Arabia Saudita, Argentina, Egitto, Emirati Arabi Uniti, Etiopia e Iran si sono aggiunti ai cinque stati fondatori dal 1° gennaio.
[2] Nel 2023 le insolvenze d'impresa hanno superato i numeri del 2019 in diverse occasioni: a marzo, maggio, giugno, luglio e agosto. Nei primi otto mesi dell'anno sono stati registrati 33.794 fallimenti, con un aumento del 37% rispetto al 2022 e del 3,5% rispetto al 2019 (Fonte: France Corporate Behavior Survey in 2023 - Coface, novembre 2023).
